新宁物流(300013)专业的电子元器件保税仓储服务商
公司概况：公司主营业务是以电子元器件保税仓储为核心，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供第三方综合物流服务，主要包括进出口货物保税仓储管理、配送方案设计与实施，及与之相关的货运代理、进出口通关等。
公司实际控制人为锦融投资与杨奕明先生，各持有公司40.40%的股权，王雅*与伍晓慧分别持有锦融投资84%和16%的股权。公司经过多年运营和业务创新，深化了保税仓储服务的内涵，优化了长三角地区电子信息产业链的结构，已经成为该地区电子信息产业链中不可或缺的物流服务商。
行业概况
公司所处的电子元器件保税仓储行业属于现代物流背景下的综合物流服务范畴。现代物流是以传统仓储、运输业务为基础，利用先进的理念和技术，对由此延伸的加工、配送、包装、信息服务等功能进行有效整合和提升，注重物流系统设计和物流资源的合理规划。我国传统物流正在向现代物流转变，呈现向第三方物流发展、供应链管理发展、国际合作化和信息化等方向发展趋向。
目前，电子元器件保税仓储行业连接并服务于电子信息产业链中的电子元器件供应商和终端电子产品制造商，提供了一个买卖双方货物顺畅流转和信息数据充分交换的综合平台，是供应链中不可或缺的重要环节和核心节点。
公司竞争优势
公司是国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业，已经成长为行业内知名的保税仓储服务商，并已形成了支持公司持续发展的核心竞争优势，具体表现如下：
拥有自主研发的仓储管理系统公司自主研发了顺应电子信息制造行业需求的仓储管理系统，该系统是公司外部供应商、制造商、海关以及内部信息和数据同步交换的综合管理平台。基于该系统功能的模块化和集成化，满足了供应商实时分拨、制造商零库存管理、海关24小时实时监管、库存数据动态更新、企业管理及财务结算等需求，真正实现了现代保税仓储物流服务功能的一体化和协同性。
具有较强的现代保税物流方案设计和执行能力公司根据日益变化的物流服务需求，为客户量身设计并实施最优化物流服务方案，为上下游企业提供贯穿整个原料出厂到最终运抵用户全过程的一系列保税物流外包服务，促使供应链中各项资源得到有效配置。
拥有稳定的专业团队公司培养了一批对保税物流有深刻理解、具有丰富实务经验的现代保税仓储管理人才。拥有多名供应链管理和现代物流方面国际专业人员，能够根据行业的发展形势，对现有模式进行不断的完善和拓展，并可为客户设计个性化的保税物流方案。
积累了众多优质客户经过多年发展，公司已经形成相对稳定的电子信息行业服务对象，包括：泰科、MOLEX、金像、东芝、富士康等国际著名的电子元器件供应商和仁宝、名硕、伟创力、联想、纬创、佳能等知名的电子信息产品制造商。公司准确、快捷、安全、周到、诚信的服务赢得了客户的认可，有效提升了服务的品牌影响力。
享有较强的品牌优势公司作为专业的电子元器件综合物流服务商，服务品牌已得到业界的普遍认可，在长三角区域乃至全球电子信息元器件供应链管理领域享有较高的知名度。
近年来，公司业务的扩张也得益于知名厂商的主动合作意向。良好的服务品牌优势将成为推动公司业务长期发展的重要力量。公司近三年主营业务成长良好，盈利能力逐年增强。公司2008年、2007年、2006年营业收入同比增幅均在35%以上；近三年毛利率均在50%以上，体现了较好的持续盈利能力。
IPO募资项目
此次公司IPO募集资金主要投向：
保税仓储业务点建设项目本项目拟对三家子公司进行增资，用于保税仓储扩建或者建设项目。本项目总投资为115,000万元，用于土建施工、购置设备、运营准备等。
供应链管理服务项目本项目主要增资江苏新宁供应链管理有限公司用于供应链管理服务项目，是对现有"新宁物流营运信息管理系统软件"的优化和重建，主要是数据中心建设、硬件设备更新、软件平台开发等。
估值基准
根据目前A股中同行业相近公司的估值来看，2008~2010年的平均市盈率水平分别为47.48、37.77和20.98倍。
基于新宁物流09、10年预测业绩0.45元、0.63元，综合考虑A股同行业中相近公司相对估值水平、公司在相关仓储物流行业"盈利模式"的复制和国内电子信息产业发展的高成长性，我们认为公司的合理估值为09年预测业绩的38~44倍PE，合理估值区间为17.04～19.74元。
定价结论
综合考虑公司的基本面和目前市场行情，我们建议询价区间比合理价值区间有20%的折价，即以13.64～15.79元报价。
